证券投资基金市场展望

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2003年02月25日 17:14 百姓投资

　　2003年，随着《证券投资基金法》的即将出台，债券市场的快速发展，证券市场的稳定发展，将成为是基金业突破性发展的一年，主要表现在：

　　基金发行规模会再创新高。

　　新的一年里,新一轮基金发行高潮在所难免,这一方面是培育机构投资者这一大趋势所决定的；另一方面更是众多新基金公司求得生存的必要条件。

　　目前已设立基金公司(包括获得筹建批文的)约30家，而且已有多家基金公司将开放式基金方案递交证监会基金部等待批复。其中几家合资公司的开业已经指日可待，而筹备设立合资基金管理公司的群体还在不断增加。根据现有的基金公司平均每家推出一个基金产品计算，今年将应至少发行基金30只，2002年开放式基金首发的平均规模约为32亿，若今年以每只基金平均25亿规模计算，则全年新增基金的规模将至少达750亿。

　　基金创新品种不断推出。

　　以前，许多基金品种虽然名称不同，但由于投资方向趋同，个性不太鲜明。2003年推出了新的基金品种—————天同180指数，该基金属于被动性的指数基金，限制了投资的随意性，对投资提出了明确的要求。该基金2月10日已开始发行。

　　2月7日，由湘财合丰基金管理公司发起设立的湘财合丰行业类别基金成为业内首家获准发行的系列基金，它是国内首家获批的伞型基金发行方案。湘财合丰系列行业类别基金的诞生将标志着中国证券投资基金业的发展进入了一个全新的历史阶段。

　　另外，融通基金管理公司也拟推出深证100上市型指数基金（LOF），该基金不同之处就在于开放式基金可以上市交易。

　　另外，南方将要推出的保本增值基金，以其保证本金安全、获得未来投资收益机会的特色，将会吸引众多投资者。

　　目前以债券为主要投资对象的基金只有100亿元，仅占基金总体规模的7.2%，与国际市场相比，我国债券基金还有极大的发展空间。特别今年年初对债券市场的许多政策将会引导债券市场的快速发展，这将为债券基金的发展创造空间。

　　总体来说，新年一开始，基金创新品种就开始粉墨登场，个性上也多了不少创新，这为今年的基金创新、推出及发行奠定良好基础。

　　基金评估体系将建立。

　　紧随着基金业的不断快速扩容，基金投资类型不断增多，基金品种的不断创新，每家基金公司几乎都在推介自己及其管理的基金，对非专业人士来说，如何选择基金，对基金的绩效如何评价，也就成了一个难题。

　　以前大多数投资者主要仅以基金净值来判断基金绩效将显得片面和非理性。这种评价最明显的缺陷是缺少风险评估，而这又恰恰是最重要的。另外，业绩稳定性、运营规范化等各项指标更少考虑。投资者希望听到来自第三方的独立、客观评价以帮助作出决策的需求会越来越强烈，对基金评估的市场需求日益增大。从国际经验看，在共同基金最发达的美国，基金评级机构已成为资本市场信用评级的三大支柱之一。

　　今年基金交易更趋活跃。

　　根据深沪交易所的有关通知，决定自3月3日起，下调交易所基金申报价格最小变动单位，由目前的0.01元调整为0.001元。此次调整封闭式基金报价单位，增强了基金交易价格与基金净值的相关性，更好地反映基金单位净值的波动。另外，推行以厘为单位的基金申报价格后，基金的单位交易区间陡增10倍，这就为机构投资者的套利操作预留了较大的空间。变动后，可以改善目前基金市场交易不旺的状况，基金市场的相对活跃也就是指日可待的了。

　　中外合资基金管理公司将成为热点。

　　去年12月26日，招商基金管理公司获准正式成立。该公司表示，其首只基金的设计开发已经完成。这意味着中外合资基金管理公司已结束了筹备期，进入了正常营业状态。

　　今年2月13日，经中国证监会批准，由华宝信托投资有限责任公司和法国兴业资产管理有限公司作为发起人的华宝兴业基金管理有限公司获准正式开业。这是我国第二家获准开业的中外合资基金管理公司，也是我国第一家由信托投资公司发起设立的中外合资基金管理公司。

　　另外，其他几家已经获准正式筹建的合资基金管理公司的开业准备也正紧锣密鼓地进行着，预计今年早些时候将陆续开业。

　　中外合资基金管理公司的设立，使得基金市场的参与者出现了多元化倾向。

　　另外，可能带来新的营销模式或者全新的投资思路，也会推动基金市场开放和创新有更大的突破，成为推动市场开放的一个新动力。相关资料见表1。

　　基金投资理念进一步成熟，多样化趋向明显。

　　随着《证券投资基金法》的即将推出，基金监管机制及基金公司治理结构的完善，基金业必然会产生大的飞跃。特别是随着市场上已经发生的和即将发生的种种因素，必然推动基金投资理念发生显著调整。

　　首先，2002年四季度开放式基金发生的高度赎回压力，必然为基金的投资策略和理念带来冲击。其次，2003年中外合作基金管理公司进入实质性发展阶段，“中外联姻”无疑会使国内基金公司的管理水平得到不断提升。第三，虽然股市大幅下跌让投资人损失惨重，但债券市场却精彩纷呈、热点不断，今年推出的开放式回购、远期交易，深市大力开拓债券市场，增加企业债上市，必然促使债券市场更加活跃。第四，中国正式加入WTO，意味着资本市场和国际接轨的进程加快，基金进行股票投资的选择范围将会大大拓宽。在股票选择方面，预期的或现实的通过CDR和QDII投资于香港股市的选择机会，促使基金重新考虑自己的投资组合。

　　基金投资理念的调整，除基金的投资风格多样化的同时，整体上会更加倾向理性选择、科学投资。主要会表现在：分散投资，控制风险成为共识；数量模型的应用会有所增加。作为国际上常用的工具，量化模型分析将成为国内基金构建投资组合和风险控制的利器。

　　这些投资理念在目前基金的投资组合中已开始显现。多数基金已逐步放弃了高度集中地投资于少数股票的投资模式，基金的股票投资日趋分散。基金投资的价值取向开始趋于理性。像新成立的天同180被动型指数基金、债券基金等，科学化、数量化将是必然。从本次公布的大多数基金投资组合看，在基金重仓股中，主要是大盘股，定位普遍不高，风险相对较小，大多数是流通性极好的蓝筹低价股，这说明基金管理人基金投资理念和价值取向开始趋于理性化。

　　基金发行回归理性，开放式基金的赎回压力会减轻。

　　2002年虽然基金发行规模创下了历年来的新高,不当竞争带来的隐忧在市场向下调整的过程中也在不断暴露，这也是构成了赎回压力加大的重要因素。托管银行在回顾和反思了去年开放式基金发行高峰时的经验教训之后，痛定思痛，在基金销售中“鼎力相助”的现象必然会将大大减少。

　　目前专业的基金销售公司正在积极酝酿中，这将带来基金发行的市场化和理性化，这虽然可能在短期会使基金销售业绩下降，但对于未来基金的发展会更有好处。也会使突然性的赎回压力减小。

　　另外，证券市场经历了一年多的熊市后，正趋于稳定。加上政策上的稳定发展基调，宏观经济的向好，证券市场应有所反映。这将为扭转基金业绩为“负”的局面奠定基础，从而稳定基金投资者的信心。

　　总体来看，随着市场好转，基金投资者信心的稳定，基金发行回归理性，开放式基金的赎回压力会明显减轻，并很可能转化为正申购。

（wind资讯信息提供）

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