近期市场再现“跷跷板”效应，股市的暴跌与债市的新高不断形成鲜明对比。昨日债市开盘113.92点，盘中再创114.14点新高，收盘小幅回落至113.88点，全天成交7.4亿元，较前个交易日放大两倍。从盘面来看，中长期券种涨幅居前，而010509券、010605券等短期品种表现不佳。

　　债市近期的强势表现不足为奇，就市场基本面来看，有几点成其支撑。一是，市场预期，货币政策重归稳健。自去年以来，数次的加息及提高存款准备金率，就总量上对通胀形成了较为明显的抑制，回笼市场流动性、控制物价上行收到成效，在总量调控的同时也造成结构性的矛盾，经济运行中长期累积的体制性矛盾显现，瓶颈约束、金融机制、外需放缓、产业导向等问题逐步浮出水面，许多经济体的宏观政策陷入维护物价稳定和保持经济增长的两难处境。我们认为，如果国际油价稳定，会有更多的经济体出现政策转向，在资源价格稳定的前提下，政策对经济增长将投入更大的关注度。从国内情况看7月以来，调控收力、信贷放松、升值放缓，这些迹象的相继出现，初步表明央行货币政策已处于过渡期，退回到“稳健”基调可期。但值得注意的是，在恢复经济增长的情况下，下半年的信贷规模将会有放松，这是否会引发新一轮的调控，这很值得关注。