江晖第一私募神话破解 2008就做债基

江晖

　　撰文：祝晓敏

　　A股市场下泄，阳光私募一路滑坡，仅有江晖的星石系列是唯一的逆行者。

　　根据本刊统计，截至2008 年8 月，星石系列7 只产品无一亏损、无一缩水，且全部兑现绝对收益，成为阳光私募中硕果仅存的一只。

　　2008 年1 月到2008 年8 月，江晖操刀的星石前四支产品收益均在2% 以上，在同为公募出身的私募基金经理中遥遥领先，高出肖华的尚诚近51 个百分点；超过一直表现强劲的梁文涛的亿龙1 期4.81个百分点；相比私募基金中表现最差的鑫鹏一期(-52.56%)更是高出超过55 个百分点。

　　一只私募债基？

　　这几乎是个近乎于神话的投资业绩。

　　根据本刊此前的统计，截至8月18 日，沪深300 今年以来跌幅超过55%，而股票型基金平均跌幅亦逼近45%。

　　然而，这样的对比方式其潜在的前提是，江晖旗下的星石系列如同公募基金一般有至少60% 的股票仓位。

　　不过，这肯定不是事实。

　　6 月初，星石投资顾问有限公司一份内部投资报告称，在2008年上半年起投资策略由绝对价值投资转入相对价值投资，把握阶段性、局部性的行情，波段操作，及时获利了结；投资产品转向低风险的套利型品种，如可分离债套利、可转换债套利、增发套利、新股申购等。

　　对于上述套利手段，一位基金业内人士介绍，今年以来的套利基本都是从可转债和新股下手，但出于套利可能性和套利空间大小的考虑，操作形式基本上是在有分离式可转债发行的时候，资金主要用于一级市场申购分离式可转债；没有分离式可转债发行时资金用于申购新股和普通可转债。